400多亿港元市值蒸发！人形机器人第一股股价持续“挤水分”-9479威尼斯

被誉为“人形机器人股”的优必选，其股价正经历连续“挤水分”。

相比四个月前328港元的历史高点，目前已经跌去65.3%，400多亿港元的市值在瞬间蒸发。而拉长时间线，该公司上市以来的股价变化曲线可以这样形容：近乎直线的低位波动-短暂的拉高爆冲-长达四个月的下行。

对于优必选暴跌，从事ai赋能企业数字升级的常信科技ceo葛林波接受中国工业报采访时表示，“技术能力与市场预期错位可能是导致股价回调的原因之一。有人分析认为优必选夸大了其产品的落地情况和商业化前景，而实际上产品的技术成熟度和实用性可能还存在差距。如果市场认识到这一点，可能会对公司的长期价值产生怀疑，从而导致股价下跌。”

凌云智能原ceo祝凌云在接受中国工业报采访时亦持类似观点，“技术在商业化上的成熟度不够，另外就是部分人已意识到ai泡沫在不久后即将破灭。”

缺席“ai春晚”

作为ai届的春晚，世界人工智能大会（waic）大会可以说是备受业界关注，从首届世界人工智能大会开始，优必选每年都会亮相大会，甚至在大会上做新的产品技术交流分享，就连真正意义上的春晚（中央广播电视总台春节联欢晚会），优必选也曾高调亮相其产品，饱受市场热捧。

然而，今年却出现了例外。今年的世界人工智能大会于7月4日到7月6日在上海举行，大会上的人形机器人相关产品分外吸睛，一众公司带来新的产品亮相，然而在这其中，并没有刚刚登陆港股不久、历年都会出席的优必选的身影。

或许是受此影响，7月5日优必选以大跌16.67%收盘，收盘股价136.4港元/股，在之后的交易日中，优必选的股价也连跌数日，数百亿市值随之蒸发。直至7月12日，其下跌趋势终于有所缓和，截至收盘涨3.36%，报收113.700 港元，总市值为475.43亿港元。

与优必选的缺席不同的是，此届世界人工智能大会再创新高，500余家企业确认参展，展品数量超1500项，25款人形机器人齐亮相，各种国产大模型花式炫技。而这背后所反映出来的，是人形机器人乃至整个ai行业的发展热潮。根据弗若斯特沙利文数据，2022年，中国智能服务机器人及其9479威尼斯的解决方案市场规模达51.6亿元，而此项数据预估到2028年可以达到183.2亿元。

“优必选未能参加世界人工智能大会这一行业重要活动，可能暗示公司在行业内的影响力或竞争力存在不足，或者其产品和技术尚未达到行业水平，这可能会对公司的品牌形象和市场信任度造成负面影响。”葛林波认为。

连日的下跌也让不少投资者感到“心慌”：有人在股吧抱怨“亏麻了”；有的人则悔恨自己没能及时抛出；还有人担忧优必选的烧钱速度，认为“年底一解禁马上就会增发”。

或许，不少人还记得，2023年12月的上市仪式上，优必选别出心裁地让其自研的人形机器人上台敲锣，这在港交所历史上亦属。科技感十足的机器人伴随着锣声阵阵，昭显的是人形机器人产业无穷尽的想象张力。这也在日后得到印证，大模型的时代东风吹拂下，小米、特斯拉、英伟达、openai等国内外企业纷纷下场自研或投资人形机器人，更显出优必选的抢跑优势尤为可贵，也让后者的股价在进入2024年后迅速冲高，智能机器人更因此被誉为2024年的个起飞赛道。但少有人能预料到，涨得快，跌得也快。

“他们原来曾经参加过服贸会和早的人形机器人大会，当时我的感觉，他们的机器人还处于一个玩具状态。还不能够作为真正在生活实际中应用，机器人跳舞，做俯卧撑，一群机器狗在前面跑等，但是离真正使用还有很大的距离。几年前，他们的开发的热情都集中在把机器人做成一个电子商城，电子商城就类似于在上面增加各种付费和应用的功能，还是原来那种硬件免费，而通过软件和后续的服务能够获得挣钱的思路。”人工智能从业者李杰在接受中国工业报采访时直言。

此外，李杰还透露，“在天猫时，我们曾经想过天猫电器城的生态分会，邀请优选优必选的机器人参加，曾经我们想过一个创意，由机器人走上去给每一个商家或品牌方进行颁奖，大疆的无人机飞过去，由机器人拿着，然后再颁奖，显得有很强的科幻色彩。后来，在实际操作中就发现这个根本行不通，因为他们当时的机器人只能在平地上行走，稍微遇到台阶、门槛或者沟壑，它就会摔跤，如果在台上没演好，弄砸了，那势必就会从一个新闻变成了丑闻，所以后放弃了这个方案。当时，我们也跟优必选的人聊过，首先不能抱着硬件亏损的方式，指望在这个上面去植入各种付费服务的方式来做。很可能机器人的硬件本身就没有符合要求，后面的软件服务也就谈不上了，而且能够使用各种软件服务和付费服务的东西很多，别人不一定是把注意力放在机器人身上，这种思路是有问题的。”

营收还没亏的多

据高盛预测，在技术得到革命性突破的理想情况下，人形机器人2025年至2035年销量复合年均增长率可达94%，2035年市场规模将达1540亿美元。毫无疑问，优必选所处行业未来有很不错的发展前景和市场空间。

但未来不是现在。当下，优必选的财务数据难以支撑高股价的表现之一，便是连年的亏损，以及毛利的下滑。

数据显示，优必选2020年-2023年，分别亏损约7.07亿元、9.175亿元、9.874亿元、12.646亿元。

此外，优必选的毛利由2022年的3.972亿元减少至2023年的3.328亿元，毛利率从2022年的39.4%减少至2023年的31.5%。该公司在公告中表示，这主要由于产品销售结构改变，物流智能机器人及智能机器人9479威尼斯的解决方案收入占比提升而其毛利相对较低，以及公司毛利较高的教育智能机器人产品及服务收入占比下降。

毛利与净利润难以实现增长，与优必选每年投入大量资金在研发方面有很大关系。数据显示，优必选2020年-2023年平均研发投入占比超过50%，研发费用占营收的比重分别为57.9%、63.3%、42.5%和46.4%。

“优必选的亏损在增加，而营收增速放缓。这可能表明公司的盈利能力面临挑战。同时，公司频繁融资可能反映出其对资金的需求较大，这可能是为了支持研发投入或是弥补运营亏损。这种情况可能让投资者对公司的财务健康和未来盈利能力产生疑虑。”葛林波认为。

不停的融资之路

2012年，优必选正式成立。从那时起很长时间，筹措足够的资金保证研发，就被列为公司待解难题列表中的高优先级。而这并不是优必选独有的困境，人形成本畸高在行业中已不是秘密。公开数据显示，日本本田asimo、波士顿动力atlas等人形机器人的单台成本分别高达300万美元和190万美元，不仅说明研发投入之巨，也意味着整机售价会进一步上浮，导致难以大规模推广等问题。

在那个尚无大模型概念的年代，人形机器人的商业故事鲜少被vc买单。在成立的第二年，优必选就陷入了资金断链危机，优必选科技创始人、董事长兼ceo周剑甚至为此卖掉了两套价值1000万元的房子还有宝马车。

直到一名白衣骑士的出现：夏佐全，曾是比亚迪联合创始人、正轩投资的董事长。据悉，他曾经从比亚迪的投资中赚取了近5万倍回报，被业内誉为“牛天使投资人”。

2013年

正轩投资和力合华睿以3600万元的估值向优必选投资800万元。半年后，优必选再度遇到资金紧张，夏佐全个人借款600万元帮公司渡过难关。2014年底，夏佐全以个人征信的方式再次为优必选提供了1000万元资金。

2015年初

优必选获2000万美元轮融资，估值达2亿美元，至2016年间，科大讯飞连续三次参与优必选的融资。

2016年

优必选亮相央视春晚后，融资一路高歌猛进，完成了多轮融资。参与投资的包括多家企业及投资机构：腾讯、启明创明、工商银行、鼎晖投资、科大讯飞、泰国正大、海尔、澳洲电信、居然之家、民生证券、中信金石、民银国际、中广核、松禾资本等。

2018年5月

完成的8.2亿美元c轮融资，投后估值高达50 亿美元，成为当时全球估值高的ai创业公司。由腾讯领投4000万美元，也刷新了当年商汤科技单轮融资6亿美元的高纪录。

据统计，优必选在2013年到2022年期间，共获得约47.9亿元的投资。

与此同时，新面孔的出现，也让优必选在多方面面临挑战。玩家的增多、资本的下场，更为谁能在这场竞速赛中终胜出平添了不确定性。

李杰认为，发展到，作为玩具的人型的机器人产品非常多。能做到自动驾驶这种能够遇到各种复杂的情况，首先保证安全，不影响人类正常生活的都很少，做到处理比人类更优越，应急处理各种不同的情况，中国几乎还没有。

“像波士顿动力这种机器人，他至少到现在搞了十几年，也还没有完全进化到能够像人类那样更强的适应性。”李杰表示，“我觉得优必选，包括各种机器人创业的企业，还是要调整思路，就是要有像波士顿动力那样，10-20年反复打磨产品，让硬件产品能够适应各种不同的场景，它一定是一个过硬的硬件技术，硬科技产品。做不到这一点，一开始就想在上面去植入更多软件、数据、服务，然后去更多后续收钱的路径，有这样的一种思路在那这样的开发和这样的这种创新，他肯定是不能持久的。”

截至发稿时间，优必选对此并未作出回应。